Nadat iedereen het edelmetaal in het eerste kwartaal links liet liggen vanwege de prestaties van goud, zijn de rollen sinds twee weken omgedraaid. De prijs van zilver is in de afgelopen 2 weken met een verbluffende 18% gestegen en sinds het begin van dit jaar met maar liefst 22%. Volgens Bloomberg is het sentiment onder vermogensbeheerders ten aanzien van zilver niet meer zo positief geweest sinds sinds 2006.
De zilverrally wordt volgens experts voornamelijk toegeschreven aan signalen van een toenemende vraag vanuit de industrie, en de aanhoudende lage rentestanden die centrale banken laag houden of verder verlagen. Afgelopen woensdag schreef ABN Amro nog in een rapport dat de vooruitzichten voor het edelmetaal veel te conservatief zijn ingeschat. De bank heeft (net als eerder voor goud) haar verwachtingen voor zilver verhoogd.
Een andere belangrijke factor, is de goud-zilver ratio. Hier hebben we al vaker op gehamerd. Sinds april 2011 is de waarde van goud ten opzicht van zilver sterk gestegen waardoor de ratio goud vs. zilver steeg naar het hoogtepunt afgelopen maand. Toen was goud 80,57 keer duurder dan zilver.
De laatste keer dat goud in verhouding zoveel duurder was dan zilver was in december 2008, toen noteerde de goud-zilver ratio 80,61. De beweging die hierna volgde zoals te zien is in de grafiek hierboven zorgde er voor dat de zilverprijs explodeerde en steeg met met 400%.
De daling van de goud-zilver ratio spreekt in het voordeel van zilver en voorspelt dat de zilverprijs nog wel eens hoger kan gaan eindigen. De goud/zilver ratio wordt berekend door de prijs van goud te delen door de prijs van zilver. De ontwikkeling van deze ratio in de geschiedenis, vertelt ons hoe “duur” of hoe “goedkoop” het ene edelmetaal tegenover het andere is op een bepaald moment.
De potentie van zilver
Zilver, heeft in tegenstelling tot goud, een sterke industriële component. De zwakke industriële vraag naar grondstoffen in het algemeen heeft de zilverprijs in de afgelopen jaren geen goed gedaan. Dit komt voornamelijk omdat zilver als bijproduct wordt gewonnen tijdens het mijnen van industriële metalen. Zo wordt 20% van de totale zilvervoorraad als bijproduct gewonnen tijdens het mijnen van koper, en voor 31% tijdens het winnen van lood en zink.
Glencore, een van de grootste producten van zink en lood, heeft afgelopen jaar laten weten dat het zijn productie in zink en lood met 500.000 ton per jaar zal gaan afbouwen. Ook andere mijnbouwbedrijven lijden onder de slechte prestaties van de grondstoffen en hebben noodgedwongen tienduizenden arbeiders ontslagen om zo te snijden in de kosten, daarnaast zijn verschillende mijnen gesloten en is de productie bij andere mijnen verlaagd. De prijs van koper is in 2015 gedaald met 22%, en zink doet het nog slechter met een prijsdaling van 31%.
Toen China vanaf 2000 exorbitante groeicijfers liet zien dachten mijnbouwers een goudmijn te hebben gevonden. China groeide als kool en had wegen, infrastructuur, fabrieken en miljoenen woningen nodig. Mijnbouwers overal ter wereld staken zich voor miljarden in de schulden om zo aan de vraag van China te kunnen voldoen. Iedereen (lees: de mijnbouwbedrijven) ging er vanuit dat de economische groei van het (soms zelfs 17%) land oneindig lang zou duren.
Toen de groei van China inzakte en de signalen van een afkoeling steeds duidelijker werden kwam er de kink in de kabel. Het vreemde is dat zelfs toen producten er van uit gingen dat wel goed zou komen en staken zich verder in de schulden. De afkoeling van de Chinese economie heeft als keerzijde dat de groei van de vraag naar industriële materialen afnam.
De prijzen van ijzererts, koper, zink en nikkel hebben zich dit jaar wel opgetrokken aan de prijs van goud en zilver, en een herstel laten zien. Analisten noemden het afgelopen maand ook wel march madness. Goldman Sachs waarschuwde beleggers dat de stijging van de grondstofprijzen beleggers mogelijk op het verkeerde been zetten en noemde de grondstofprijzen een ‘fata morgana’, omdat ze niet stroken met de dalende vraag en de overcapaciteit.
Zilver heeft dus de potentie om te profiteren van een normalisering van de goud-zilver ratio aan de ene kant, terwijl de productie aan de aanbod zijde zal afnemen vanwege een dalende productie van andere industriële metalen. Analist Daniel Briesemann van het Duitse Commerzbank stelt tegenover persbureau Bloomberg dat hij verwacht dat zilver op de middellange termijn een inhaalslag zal blijven maken ten opzichte van goud.
